不眠之夜，今晚美联储将给期货市场带来什么惊喜？ 中信期货：焦炭建议05合约观望为主

不眠之夜，今晚美联储将给期货市场带来什么惊喜？ 中信期货：焦炭建议05合约观望为主， 

不眠之夜，今晚美联储将给期货市场带来什么惊喜？

来源：华闻期货

美联储将于北京时间周四（6月13日）凌晨2点公布利率决议和经济预测摘要，市场普遍预计将维持基准利率区间5.25%-5.5%不变。尽管市场预期按兵不动，但本次会议将为下半年的货币政策路线定调，美联储主席鲍威尔于2：30召开的记者会可能提供较为明确的降息时间点。

不过，可以预见，本次会议措辞中，美联储可能“老调重弹”，表示需要看到更多经济数据，以及更多市场信心，来确信通胀将降至2%的目标水平。

本次会议关注重点除了鲍威尔讲话，还有显示官员预期利率的点阵图。彭博受访调查的经济学家结果显示，41%预期美联储的点阵图将透露今年底前会降息50个基点（降息两次、每次25个基点），少于3月点阵图显示的75个基点。另外，41%则预测利率点阵图将显示年底前只会降息25个基点或甚至不降息。

尽管美联储上次会议纪要显示部分官员不排除加息，但彭博调查访问的经济学家无人预期美联储接下来会加息，这一点呼应了鲍威尔近来的公开观点。在美联储决策前的“缄默期”，美联储理事沃勒表示可能考虑“年底时”降息，亚特兰大联储主席波斯提克也抱持类似看法。

美国商务部将在美联储发布决策的同一天，即北京时间6月12日公布5月消费者物价指数（CPI），市场预期年率维持在3.1%，但核心CPI年率将略降至3.5%，可能对美联储决策论调产生影响。详见《节后首日大跌，两大风险事件重磅来袭！》

彭博经济学家认为，美联储这次决策将“转向”意味浓厚，由于在美联储上次会议后的经济指标意外趋缓，通胀数据则大致符合预期，鲍威尔决策会后记者会发言将相当鸽派，可能提供迄今最明确的降息暗示。

每个月第一个周五晚上的非农就业数据出炉常常让投资者紧张不已，但美联储每年八次的利率决议对金融市场的影响更加深远。

关注美联储议息会议是非常重要的，因为美联储的利率决策对经济和金融市场产生广泛而深远的影响。对我们普通投资者而言，只有了解美联储议息决议背后的基本逻辑，才能把握金融市场的“脉搏”，让自己能够在资产保值增值的道路上稳健前行！

美联储是美国的央行，美联储议息决议对美元、黄金以及原油价格的短期波动影响很大。下面我们重点了解一下什么是美联储议息会议。

什么是美联储议息会议？

美联储议息会议也称FOMC会议，即是联邦公开市场委员会会议，FOMC隶属于联邦储备系统，主要任务在决定美国货币政策，透过货币政策的调控，来达到经济增长及物价稳定两者间的平衡。

来源：FOMC

美联储议息会议特别注意经济体面临的两项议题：经济增长以及通货膨胀。如果利率过高，经济成长可能趋缓造成景气萧条；另方面，利率过低可能使经济成长速度超越经济体本身的潜力，形成通货膨胀。

因此美联储议息会议的货币政策目标，在寻求经济成长及通膨两者间的平衡，据此原则订定利率目标区间。

美联储议息会议一般会召开1-2天，主要的议题是关于美国经济发展的情况、金融市场风险，以及货币政策的走向。每一次议息会议都会有美联储的经济学家展示其研究结果。

FOMC会议成员构成

FOMC一共有12位成员，俗称“票委”，即有投票权。

来源：FOMC

12位FOMC成员包括：7位美联储理事会成员，加上纽约联储主席，再加上4位其他联储主席。

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美联储一共有12家联邦储备银行，其中纽约联储银行职责最重，纽约联储主席是常设票委（美联储的副主席），其他11家联储银行的主席进行轮值，11轮4，任期一年。

美联储议息会议主题及利率决议

美联储议息会议特别注意经济体面临的两项议题：经济成长以及通货膨胀。如果利率过高，经济成长可能趋缓造成景气萧条；另方面，利率过低可能使经济成长速度超越经济体本身的潜力，形成通货膨胀。因此美联储议息会议的货币政策目标，在寻求经济成长及通膨两者间的平衡，据此原则订定利率目标区间。

会议一般持续一到两天，主要讨论的内容：经济运行状况，金融市场风险，货币政策决定。每次还会有联储的经济学家展示研究成果。

一般而言，美联储利率决议制定的货币政策会有三种结果：降低基准利率（降息），提高基准利率（加息），维持基准利率不变，对金融的市场的影响也有所不同：

除此之外，我们还需要关注利率公布值与预期值之间的关系：

FOMC利率声明主要专注于当前的经济状况以及利率目标，虽然会随着时间推移而改变，但有时候可以被视作强有力的前瞻指引。

美联储主席记者会

FOMC会议结束半小时后，美联储主席鲍威尔会召开新闻发布会，这是美联储释放货币政策取向的重要窗口。鲍威尔的讲话稿和后续记者问答环节都有可能隐含着比会议声明更多的信息，尤其是对于未来预期的判断。

来源：FOMC

一般鲍威尔讲10分钟左右，后面开始半个小时左右的问答环节，大概会有15~20个问题，都是市场的核心关注点，比如控制通货膨胀和刺激就业。

美联储主席鲍威尔的讲话和后续记者问答环节通常被投资者密切关注，因为这是解读美联储货币政策取向的关键时刻。鲍威尔的言辞和表态可以被归类为鹰派（Hawkish）或鸽派（Dovish），这两个术语用来描述他们对货币政策的倾向和态度。

鹰派（Hawkish）：一个广泛用于政治、经济上的名词，在美联储抗通胀和保就业两大核心任务上。鹰派成员更加担心通货膨胀，倾向于支持提高利率以抑制通货膨胀的措施。如果鲍威尔在讲话中表现出鹰派倾向，他可能会强调通货膨胀问题，并暗示未来可能会加息。这可能对股市产生负面影响，因为升息通常被视为对股市的一种抑制。那么就利多美元，利空黄金白银。

鸽派（Dovish）：鸽派成员更加关注就业和经济增长，倾向于支持维持低利率以刺激经济增长的措施。如果鲍威尔在讲话中表现出鸽派倾向，他可能会强调就业问题，并暗示维持低利率的政策。这可能对股市产生积极影响，因为低利率通常被视为对股市的一种支持。大多数情况下，鸽派占主导，利空美元，利多黄金白银。

来源：FOMC

投资者关注鲍威尔讲话的方向主要是为了解美联储的未来政策走向。如果鲍威尔的讲话暗示着可能会采取更紧缩的货币政策，市场可能会对此做出反应，股市可能下跌，债券收益率可能上升。相反，如果鲍威尔的讲话表明更多的宽松政策，市场可能会看好，股市可能上涨，债券收益率可能下降。

因此，鲍威尔的讲话和问答环节对金融市场产生重要影响，投资者密切关注这一时刻以获取关于未来货币政策和市场方向的线索。

经济前景

FOMC会议一年更新四次主要经济数据的预测和利率目标点阵图，通常是在3、6、9、12月。参与人一共是19位，即7位美联储理事+12位地方联储行长。非票委的地方联储行长也参与经济数据预测。

①主要经济数据的预测：包括GDP、失业率、PCE和核心PCE以及对于年底利率水平的判断。除了给出中位数之外，还会给出居中趋势（去掉3个最小值和3个最大值）以及预测值区间。

来源：

FOMC

②利率目标点阵图

美联储的每次议息会议都备受全球投资者关注，而预测联邦基金利率的“点阵图”（Dot Plot）可能是最受全球金融市场关注的散点图。自2012年1月以来，美联储每隔三个月更新一次“点阵图”，不管其是否真有此意，反正市场将点阵图视为该央行对货币政策的准预测。

这也是投资者捕捉美联储联邦公开市场委员会（FOMC）不同声音的重要机会。

这张图表显示了美联储官员对联邦基金利率的预测。FOMC每一位成员被要求给出对未来三年中，每一年年末及更长期时间内利率合理区间的中值预测，每个人的预测就代表图上一个“点”。

投资者关注的是中点。美联储理事会共有七人，再加上12名地区联储主席，也就是说最多有19位官员会为点阵图做出贡献。

来源：FOMC

美联储之所以发布“点阵图”，是希望通过公布点阵图来加强与市场的沟通。预测利率的人员最多共计19人，包括理事会成员7人和12名地区联储主席，所以在点阵图上最多有19个点。

“点阵图”的横轴是时间线，纵轴是未来利率的可能区间。由委员们对未来利率进行预测。点阵图是不记名的，看不出每位成员各自预测利率情况，每1个实心圆点代表1个做出预测的委员，而利率中值（中位值），代表美联储未来的前瞻利率。

一般来说，美联储平均每次加息0.25%。据此，我们可以通过“点阵图”测算委员们加息的次数。假设当前利率是0-0.25%，委员预测利率会到0.5%-0.75%，那么相当于需要加息2次。

高盛预计，“本次议息会议发布的点阵图将显示2024年两次降息，2025年四次，2026年三次，并且长期或中性利率略有上调。我们认为美联储倾向于两次降息以保持灵活性，但一次降息是可能的风险，特别是周三公布核心CPI可能意外上升。”

缩表计划

美联储在今年5月货币政策会议中表示，将继续减少其持有的美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，但将放缓减持速度。自6月起，负责公开市场操作的联邦公开市场委员会将把每月美国国债减持上限从600亿美元降至250亿美元。同时，该委员会将维持每月机构债务和机构抵押贷款支持证券减持上限在350亿美元不变，并将超过这一上限的任何本金用于美国国债的再投资。

缩表的意思是中央银行收紧货币政策的手段，以美国为例，就是美联储缩减“自身资产负债表规模”，将量化宽松（QE）政策期间印出来的钱慢慢收回来。

美联储从2023年6月正式开始缩表，6月至8月每月缩表上限为475亿美元，而在9月上限提高至950亿美元，至今维持缩表（削减所持美国国债和抵押贷款支持证券MBS）的速度不变。后续关注缩表进程是否有变更。

来源：FOMC

缩表对金融市场的影响

①缩表→利多美元，利空非美货币、黄金、白银和大宗商品等

②不缩表→利空美元，利多非美货币、黄金、白银和大宗商品等

会议纪要

美联储会议纪要是美联储开会时所做的内容重点要点记录，如前期调查的经济数据，最近的经济状况，今后的政策探讨等等。一般在美联储利率决议结束后的第三周公布。

美联储会议纪要可能会披露更多FOMC会议过程当中的细节，隐含更多关于未来货币政策预期的信息，可以作为下一次FOMC会议的前瞻指引。

市场影响

由于市场猜测将于美东时间周三公布的美国通胀数据和美联储利率决策将增加需求，美元一路向今年新高攀升。美元指数已连续数个交易日走高，累计上涨超1.2%。

Marex分析师Edward Meir表示，市场对美联储议息会议感到紧张，因为如果通胀数据没有任何改善，美联储将不会发出“将很快降息”的信号，这意味着美元和美国利率都将上涨，不利黄金。

摩根大通证券驻纽约的外汇策略师Patrick Locke受访时表示：如果鲍威尔同意，会议之后是美元延续近期涨势的真正机会。有理由预期CPI和FOMC对美元都将偏向看涨/偏鹰派。也就是即将公布的CPI报告、利率决策以及上周五的非农帮助美元一路上攻。本周三出现了一个罕见的情况，即‘关键宏观因素’在FOMC公布点阵图的同一天出现。他补充说，在有点阵图公布的会议前后，美元的表现往往好于没有点阵图公布的会议。

责任编辑：戴明 SF006


中信期货：焦炭建议05合约观望为主

市场焦点：

1、基本面：唐山钢厂库存普遍低位，钢厂采购意愿旺盛；吨焦利润较高，焦企整体开工有所增加，焦钢产量比转增；贸易商普遍观望，焦炭多直接流向钢厂，焦企议价能力低。

2、主线逻辑：钢厂、焦炭产成品均累库，原料采购积极性或下降；终端需求受疫情打击，旺季成色差，高价原料向终端传导难度加大；焦钢利润现状对煤焦价格也形成负反馈。

操作建议：焦炭（J05）观望为主，或移步09合约短线逢高短空，中长线逢低布局多单。

多空看点：中性

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